房企發(fā)債成本有所下行 融資仍是“頭等大事”

記者21日從多家機構(gòu)獲悉,上周萬科、金地、保利置業(yè)、旭輝等房企均發(fā)債融資,成本呈下行趨勢。對此,中銀國際、華創(chuàng)證券等機構(gòu)認(rèn)為,接下來房企的融資端流動性邊際改善或?qū)⒊掷m(xù)。

據(jù)Wind統(tǒng)計,截至8月21日,房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債(信用債)規(guī)模達(dá)3169.50億元,已經(jīng)接近2017年全年3312.68億元的規(guī)模。其中,今年7月初至8月21日,房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債規(guī)模達(dá)852.32億元。

數(shù)據(jù)顯示,房企2017年上半年發(fā)債凈融呈現(xiàn)波動上行,2017年下半年受市場影響,房企債凈融下行。2018年開始,房企債券發(fā)行量開始驟增,2018年3月發(fā)行量達(dá)到近一年來單月最高水平,為785億元,凈融也急速上升。

但自2018年3月后,房企債券市場開始下行,總發(fā)行量開始下降,償還量增加,房企債凈融恢復(fù)到2017年初水平。從近期房企發(fā)債情況來看,成本有所下行或?qū)⒊掷m(xù)。據(jù)同策研究院監(jiān)測統(tǒng)計,7月份40家典型上市房企完成融資金額折合人民幣共計541.21億元,環(huán)比2018年6月的506.85億元增加6.78%。

從上周來看,萬科完成發(fā)行15億元住房租賃公司債,利率4.05%;金地完成發(fā)行10億元超短期融資券,利率3.75%;保利置業(yè)發(fā)行住房租賃公司債7億元,利率5.28%。

據(jù)中信建投統(tǒng)計,2017年房企新發(fā)債平均票面利率為5.97%。另據(jù)方正證券統(tǒng)計,2017年萬科公司的綜合融資成本為5.10%、保利為4.82%、金地為4.56%、新城控股為5.32%、招商蛇口為4.80%、榮盛發(fā)展為6.50%、北辰實業(yè)為5.94%。從上述數(shù)據(jù)粗略來看,知名房企的融資成本更為樂觀。

當(dāng)然,也有分析人士持謹(jǐn)慎看法。

“7月份,除金地集團,其他發(fā)行公司債的發(fā)行主體均為港股上市房企,這表明房企境內(nèi)發(fā)債渠道緊縮受限?！蓖哐芯吭貉芯繂T陳朦朦認(rèn)為,境內(nèi)發(fā)債監(jiān)管趨嚴(yán),銀行貸款不易。在這樣的情況下,“房企不得不尋求海外融資渠道,但又不得不背負(fù)上過高的融資成本(境外發(fā)行公司債利率均超8%),融資困難已成為房企目前所面臨的最主要問題之一?！?/p>

據(jù)分析,近期土地市場的流拍地塊增加,實為房企融資困難無奈“減糧”的折射?！?018年三季度是房企資金兌付壓力最為集中的時間窗口,債臺高筑的房企必須想辦法解決。”同策研究院首席分析師張宏偉認(rèn)為,短期內(nèi)為了減小融資困難帶來的資金周轉(zhuǎn)壓力,房企或許要“割肉”甩樓,也可能通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)“刮骨”療傷。

方正證券首席分析師韓振國也提示要關(guān)注“債務(wù)集中兌付增加房企信用風(fēng)險”。他分析認(rèn)為,2018 年起,房企將迎來信用債集中兌付期,2018年至2021年需償付的信用債規(guī)模分別為1684 億、4076 億、5364 億、6774億,兌付壓力呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。

房企主動降杠桿也有進展。據(jù)方正證券統(tǒng)計,在經(jīng)歷公司債井噴式增長的2015年至2016年后,房企整體負(fù)債率已連創(chuàng)新高。38 家主流上市房企的凈負(fù)債率已由2016 年的120%上升至2017 年的135%。

但是,“樣本房企中大型房企的凈負(fù)債率2017 年已經(jīng)開始下降,由108%降至87%。我們認(rèn)為,后續(xù)其他梯隊房企將會逐步推進去杠桿進程,降低行業(yè)信用風(fēng)險?！表n振國分析說。